Budućnice CITIC-a: bakar se suočava sa silaznim pritiskom
Na temelju logičnog pregleda trenutnih visokih cijena bakra i izvođenja logike tržišnih izgleda, vjerujemo da će čimbenik koji će potaknuti buduće smanjenje kamatnih stopa biti najveći negativni makroekonomski čimbenik. Zajedno sa slabom industrijskom potražnjom, očekuje se da će se cijene bakra suočiti s pritiskom korekcije. U isto vrijeme, na temelju potpore novoj potrošnji energije za cijene bakra, očekuje se da će se ukupni radni raspon cijena bakra suziti u usporedbi s posljednje tri godine.
Logičan osvrt na visoke cijene bakra
Od 2024., zbog opetovanih revizija očekivanja smanjenja kamatnih stopa u inozemstvu, povlačenja tradicionalne potražnje izvan sezone i podržavanja očekivanja domaće politike, domaće i vanjske cijene bakra bile su u rasponu od 67,500-70,{{ 4}} juana odnosno 8,120-8,700 američkih dolara/toni, opetovano padajući na dno i oporavljajući se. Trenutna cijena bakra povukla se na srednju razinu po drugi put ove godine. U isto vrijeme, Shanghai Copper održava povratnu strukturu posljednjih mjeseci, odražavajući da su tržišna očekivanja za globalno gospodarstvo i izglede potražnje i cijene bakra slabi. Podaci CFTC-a pokazuju da su pozicije COMEX bakrenog fonda uvijek bile neto kratke od 2024., a glavno tržište ima tendenciju pada cijena bakra.
Čak i ako se očekuje da će se inozemna smanjenja kamatnih stopa ponoviti, ona će i dalje biti bikovska za cijene bakra. Sudeći prema vremenskom planu za početak smanjenja kamata Fed-a, odgoda vremena je rezultat pozitivne povratne informacije očekivanog mekog slijetanja američkog gospodarstva. U procesu postizanja dugoročne niske inflacije od 2%, proizvodni PMI, stopa nezaposlenosti i nova nepoljoprivredna zapošljavanja su stabilni. To je također uzrokovalo objavu gotovo svih ekonomskih podataka jačih od očekivanih, istovremeno umanjujući očekivanja smanjenja kamatnih stopa i jačajući meko slijetanje. Povjerenje, stoga će odgoda očekivanog smanjenja kamatnih stopa imati samo ograničen učinak korekcije na cijene bakra, a ne veći pritisak naniže. Sudeći prema rezultatima smanjenja kamatnih stopa, kao najradikalnijeg ciklusa povećanja kamatnih stopa u 40 godina, brzo smanjenje likvidnosti stvorilo je mnoge neizvjesnosti za gospodarstvo i izglede potražnje, a početak smanjenja kamatnih stopa znači da se potražnja očekuje oporaviti.
Velika očekivanja za domaće politike potpore. U siječnju 2024. domaće neočekivano smanjenje stope obvezne pričuve i smanjenje kamatne stope LPR-a u veljači potaknuli su cijene bakra da dosegnu povremeni najviši nivo. U ožujku se očekuje da će optimistična očekivanja tržišta u vezi s politikama i dalje pružati određenu potporu cijenama bakra, a pozornost će se obratiti na snagu signala koje objave politike.
I dalje postoje očekivanja o smanjenoj opskrbi rudnika bakra. U listopadu 2023. rudnik bakra CobrePanama s godišnjom proizvodnjom od približno 300,000 tona prestao je s proizvodnjom, a očekivanja tržišta o globalnom nedostatku zaliha rudnika bakra porasla su. Dodatno širenju globalnih kapaciteta za taljenje bakra, ponuda i potražnja u rudnicima bakra i rafiniranom bakru su se smanjili, a domaća gruba obrada koncentrata bakra brzo je pala na oko 20 USD/suha tona, što je nova najniža cijena u posljednjih 14 godina. Na domaćem sastanku skupine CSPT u prvom tromjesečju neki su članovi pozvali na zajedničko smanjenje proizvodnje, a CNIA je preporučila smanjenje proizvodnje ili čak rano održavanje i gašenje. Očekuje se da će slaba ponuda domaćeg rafiniranog bakra prije Proljetnog festivala pružiti snažnu podršku centru cijena bakra. Međutim, istraživanje je pokazalo da je samo nekoliko domaćih talionica započelo remont u prvom tromjesečju, a očekuje se da će opskrba rafiniranim bakrom ostati stabilna u kratkom roku. Obratite pozornost na to mogu li se uska očekivanja na kraju rudnika ostvariti za opskrbu rafiniranim bakrom.
Uvid u negativan rizik tržišnih izgleda
Pozadina potaknuta smanjenjem kamata mogla bi biti najveća makro negativna situacija. Negativan utjecaj stalnih visokih kamatnih stopa na američko gospodarstvo odrazio se na podatke o nekretninama, povjerenju potrošača i drugim podacima, a lokalni rizici i dalje se prelijevaju. Nakon što se potvrdi trend ekonomskog hlađenja, Federalne rezerve moraju popustiti i pasivno pokrenuti smanjenje kamatnih stopa. Vjerujemo da ovo nije događaj male vjerojatnosti. Od bankrota banaka u Silicijskoj dolini 2023. do pada dionica javnih banaka u New Yorku u Sjedinjenim Državama i kanadskih mirovinskih fondova koji prodaju komercijalne nekretnine 2024., velika je neizvjesnost u globalnom gospodarstvu, posebno ranjivost nekretnina industrija. Još postoji. Ako Federalne rezerve pasivno počnu snižavati kamatne stope, to neće biti početak oporavka industrijske potražnje za cijenama bakra, već negativan znak nestabilnosti u globalnom gospodarstvu.
Očekuje se da će otpornost domaće potrošnje biti nedovoljna nakon završetka sezone izvan potražnje. Ključ otpornosti potrošnje bakra u 2023. leži u bakrenim šipkama, bakrenoj foliji litijskih baterija i bakrenim cijevima. Međutim, industrija bakrenih cijevi suočit će se s pritiskom hlađenja 2024., a očekuje se da će ukupna otpornost potrošnje oslabiti. Osim toga, domaći nastavak rada nakon praznika Proljetnog festivala 2024. bit će slab, karakteristike izvan sezone su jasne, a nagib akumulacije bakra daleko je veći od povijesne razine u istom razdoblju. Očekuje se da će oporavak nizvodne potrošnje biti ograničen nakon završetka izvansezone u prvom kvartalu.
Što se tiče poslovanja, u nedostatku nasilnih tržišnih uvjeta, ulagači mogu optimizirati raspodjelu proizvoda i razmotriti dugotrajnost omjera nafte i bakra ili omjera zlata i bakra.
